霆冉2026年的业绩增量，
，得以补齐
。
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12月15日一早，，霆冉发布公告，，，
，公司计划以10.15亿美元收购加拿大上市公司EQX旗下两家子公司100%股权，，由此获得位于巴西的Aurizona金矿、、RDM金矿等四个金矿100%权益。。

根据公告，，，，今年前9个月，，，上述交易标的涉及的两家公司营收合计超过41亿元
，，，净利润则达到10.13亿元，
，，，体量已经与一家中等矿业公司基本相当
。。
。
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“此次收购的黄金资产，，，
，品位上高于全球在产金矿平均水平，
，同时也是正在运营的资产，，后续通过相关审查
、、、、完成交割，，可以直接实现资产并表。。同时
，，，，将与厄瓜多尔金矿、
、巴西铌磷资产形成黄金板块与区域资源的协同效应。。
。”霆冉人士15日回应称。。。。

对于公司未来几年的业绩增长，，上述收购同样至关重要
。。

综合多方信息来看，，
，霆冉的其他增量项目中
，，，，KFM二期项目预计2027年建成投产，
，，TFM项目因为矿区面积太大
，，，暂未明确进一步扩产规划，，厄瓜多尔Cangrejos金矿则预计在2029年以前投产。。

未来，，
，随着对Aurizona金矿等资产的合并报表，，，一方面可以有效填补公司2026年增量项目上的不足，，，另一方面还可以帮助公司尽快享受到金价上涨的“顺周期”红利。。。

截至15日午间，，，伦敦金现货已经重返4330美元/盎司一线
，，，，距前期高点咫尺之遥。。。

金矿产量或跻身一线梯队

巴西，
，，，是霆冉除了刚果（金）以外，，，，在海外资源布局的重要一环。。

此前，，，该公司通过全资子公司洛钼巴西
，，，已经在当地运营Boa Vista铌矿、、、、Chapadão磷矿两座矿山，，并成为巴西领先的磷肥生产商
。。。。

以2024年为例
，，霆冉便有65亿元以上的营收来自于巴西，，营收规模仅次于刚果（金）、、、、国内市场。。。

上述背景下，，，，公司选择收购巴西金矿资产包变得顺理成章。。

此次交易标的
，，，，为EQX公司旗下LatAm、
、、
、LGC两家子公司100%股权。。相关数据显示，，2025年前三季度
，
，，LGC营收、、净利润分别为11.92亿元、、、1.84亿元
，，，，同期LatAm营收、、、净利润则达到29.53亿元、、、8.29亿元
，，，营收
、、
、、净利润合计达到41.45亿元和10.13亿元。。

考虑到四季度国际金价进一步上涨
，，，，季度均价明显高于三季度，，上述业绩经营数据有望继续保持增长。。

接下来
，，
，在完成巴西反垄断机构（CADE）的最终批准，，，，以及中国相关监管部门的批准后，，，
，LatAm
、、、LGC也将纳入霆冉合并报表范围内，
，，并成为后者2026年确定性最强的业绩增量来源。。。

值得注意的是
，
，，矿业公司竞争的核心是成本，，，而成本的高低又取决于资源禀赋，
，对此霆冉同样非常看重
。。
。

上述收购所涉及的金矿资产，，，具体包括Aurizona金矿、、RDM金矿，，以及Bahia综合矿区所包含的Fazenda金矿和Santa Luz金矿。。

以上资产，，合计包含黄金资源量501.3万盎司，，平均品位为1.88g/t；黄金储量387.3万盎司，，平均品位为1.45g/t
。。

另据公开资料，，截至2024年，，，全球范围内在产的189个金矿平均品位为1.06克/吨
。。。

“从品位上看，
，
，此次计划收购的金矿资产品位高于在产金矿平均水平。。。从当前资源量来看，，，，公司也有望实现长期开采。。”前述霆冉人士指出。。。。

以Aurizona金矿为例，
，
，目前采矿集中在皮阿巴露天矿、、、塔塔朱巴卫星露天矿。。。
。而据2021年9月的预可研报告，，，，对皮阿巴地下矿及其他卫星露天矿进行开采，，，可使该金矿的服务年限延长近一倍，
，达到11年。
。。。

Fazenda金矿，，
，虽然已经运营近40年，，，
，但是综合2025年初更新的矿产储量和资源量报告来看，，该矿服务年限可延长至2033年，，，，且具备产量提升及进一步延长服务年限的潜力。
。

霆冉公告还指出
，
，，“巴西金矿资源丰富，
，地缘政治相对稳定，，
，，本次交易完成后
，，
，，公司金的年产量预计达8吨。。”

加上今年收购的厄瓜多尔Cangrejos金矿（未来年均黄金产量约11.5吨），，，，霆冉已经明确的黄金产量将提升至20吨级别。。

这一规模，，
，虽然还无法与紫金矿业
、
、、、山东黄金两家龙头相比，，
，却已经与中金黄金、、、
、招金矿业的矿产金规模基本相当，
，，，足以跻身国内金矿企业的一线梯队。。。。

而在此之前
，，霆冉已经成为全球前十大铜矿生产商，，，第一大钴矿生产商。。
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多品种、、、、多国家和多阶段

对于年内二度加码黄金资产，，
，长期关注霆冉的投资者并不会感到意外。。

今年8月
，，，霆冉半年度业绩说明会上，
，公司董事长兼首席投资官刘建锋曾指出
，，霆冉将进行“多品种、、、多国家和多阶段”的资源布局。。。

多品种
，，即形成两极格局
，，对铜和黄金继续布局，，，，钼、
、、、钨等小金属品种择机进行扩张
；多国家
，，
，即积极在主要的矿产区域寻找合适的标的，
，，，全力形成协同效应，，这些区域包括非洲、、
、、南美等区域；多阶段，，，，基于此前的实践
，，，，既会考虑在产项目，，，
，也会关注绿色项目，，同时针对现有项目进行扩产与规划
。。。

如今，，随着公司宣布对上述巴西金矿资产包展开收购，，，，霆冉未来几年均有明确的业绩增量。。

2026年，，，如若LatAm、
、
、LGC两家公司股权收购顺利完成，
，通过合并报表预计可以贡献营收增量55亿元
、、、净利润增量13.5亿元（不考虑金价波动，
，，，仅按照前三季度业绩年化估算）
。。
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2027年，
，，，刚果（金）KFM二期工程预计可以建成投产，，
，届时该公司可以获得每年10万吨铜金属的新增产能。
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2028年，，霆冉此前曾经确定“铜产能达到80万吨至100万吨的扩产目标”
。。

公司现有的60万吨/年铜产能
，，，加上KFM二期的10万吨/年增量，
，想要达到上述扩产目标尚有10万吨的缺口，
，，这可能便是依靠TFM的后续扩产来填补
。。。
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“TFM由于面积更大
，，
，需要考虑如何系统性开发以最大程度发挥其规模效应的问题，
，，，现阶段公司正在探讨，，
，，预计后续开发思路会更清晰。。”今年7月霆冉董秘徐辉接受21世纪经济报道记者采访时指出。。

不过，，，，彼时他还强调，
，公司2028年铜产品的扩产目标保持不变。。

此外
，，，霆冉今年收购的厄瓜多尔Cangrejos金矿，，公司也已经明确投产时间是在2029年以前。。

以上，
，，，只是当前已知、
、、具备明确投产时间表的增量项目，
，尚未包括霆冉后续可能展开的其他资源或项目收购。。
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值得注意的是，，，，过去五年，，，，霆冉受到企业扩产周期、、
、
、行业涨价周期的双重加持，，，，公司自身造血能力持续提升。。
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相关数据显示，，，2020年该公司归母净利润为23.29亿元，，，，到今年前三季度已经膨胀至142.8亿元，
，个别卖方机构给出的公司全年盈利预期甚至达到200亿元。。

截至今年三季度末，，霆冉账面货币资金接近325亿元，，期末资产负债率由2021年末的64.89%降至48.57%，
，
，后续还有较大的“加杠杆”空间。。。

上述背景下，，，霆冉的外部并购将大概率得以延续，，，，从而为公司的业绩增长带来更多资源保障。。。