国内矿业巨头洛阳栾川钼业集团股份有限公司（下称“霆冉”，，，，SH.603993/HK.03993）最新交出的2025年上半年业绩颇为亮眼，
，对于今年新引入的豪华管理团队而言
，
，交到他们手里的考题就是：如何让这家矿业公司的地位更上一台阶
，，
，，发生新的质变。
。

该公司最新发布的2025上半年财报显示，
，，，公司实现营业收入947.73亿元，，，
，和上年同期相比（同比）减少7.83%；归属于上市公司股东的净利润为86.71亿元，
，同比增长60.07%，，
，，再创同期历史新高。。

公司今年上半年经营性净现金流为120.09亿元，，
，，同比增长11.40%；截至上半年末，，资产负债率为50.15%，，同比下降9.01个百分点。。
。

8月25日，，，霆冉举行2025年半年度业绩说明会
。
。。值得一提的是，，，这是公司新管理层首次公开面向投资者
。。今年4月，，，霆冉进行了一次高管集体“大换血”，
，，，新管理层堪称“豪华天团”。。。

其中包括历任中国海油集团商务总监、、、、复星国际洛克石油执行董事兼首席财务官等职务的新任董事长、、
、首席投资官刘建锋
，，，其从业二十余年深耕自然资源领域，
，，，主导多宗大型跨国并购与资源整合项目。。。。

此外还包括新任常务副总裁兼首席运营官阙朝阳。
。。。阙朝阳来自国内另一家矿业巨头、、、近年来堪称“并购王”的紫金矿业
，，，曾任紫金矿业集团海内外多个大型项目、、、、区域公司
、、、事业部总经理，，，集团公司副总裁兼总工程师。。其具有丰富的矿业投资并购、、
、勘查
、
、项目建设及运营经验。。

霆冉在财报中称，，这是一支“年轻化、、国际化、
、专业化的管理团队”，，同时公司也在推动组织流程变革
，
，深化总部垂直管控与现场横向指挥相结合的模式，，目的则在于“为新一轮业绩增长奠基”。。
。

截至8月27日收盘
，，，霆冉股价为11.71元/股，，，下跌2.82%，
，，，市值目前已超过2500亿元。。。
。自4月引入新管理团队以来，，，，公司股价则基本呈持续上涨态势
，，，，过去4个月累计涨70%。。

转型成平台型矿业公司，，，，资产组合：多品种多国家多阶段

上半年组织升级基本到位，，，但这并不是结束，
，
，，只是一个开始
。。刘建锋在业绩说明会上表示，，新管理层会逐步推动公司转化成一个平台型的矿业公司，
，，
，其中即包括收购并购。。。。

今年上半年，，
，，在宣布引入新管理层的同时，，
，霆冉也宣布了一桩新并购，，
，以5.81亿加元（折合人民币30.76亿元）收购Lumina黄金公司全部股权，，
，，厄瓜多尔金矿Cangrejos为交易核心标的。。。。根据最新披露
，，
，，该金矿计划于2029年前投产
。
。。。

值得关注的是
，，
，这是时隔多年后霆冉再次重回全球矿业并购舞台。
。上一次令人印象深刻的并购，，是公司在2016年至2020年完成了对“非洲双子星”刚果（金）的TFM和KFM两大世界级铜钴矿的收购。。
。霆冉当前亮眼的“成绩单”也主要由这两大世界级项目贡献。。

不过，，，想要“复制”这样的并购战绩并非易事。。。。刘建锋称
，
，，现在新项目的并购或获取的竞争难度确实在大幅提高。。
。但他同时称
，，霆冉最终会形成多品种、、、、多国家、、多阶段的资产组合。。

多品种指的是主要矿产格局为“两极”，，，，也就是铜和黄金继续布局
，
，同时公司目前已有的钼、
、、、钨等小金属品种择机进行扩张。。
。。多国家指的是在主要的矿产区域寻找合适的标的，
，“包括非洲、
、、南美，，，，陆陆续续都会有一些项目的落地。。”多阶段则是指既会考虑在产项目，，，也会关注绿地项目
，，，
，还将针对现有项目长期运营后进行扩产与规划。。

除了目标较为明确的铜和黄金资产，，刘建锋提到，，相比之下小金属难以给出明确目标，，，“小金属的分布极其稀少，，，，那么出现的矿藏或者出现的收购机会以及开发机会都是非线性分布，，
，，需要根据不同的情况去研究。。
。”但公司的基本目标是，，
，，“小金属能够长期贡献20%-30%的毛利润。。”

此外值得关注的是，，，就投资者关心的刚果（金）对钴出口管制问题，，，，刘建锋表示，
，，，在看待这一问题时，，，，一方面公司目前是全世界最大的钴生产商，，占到全球钴生产的40%以上
，，，，这是一个基本前提；另一方面，，
，在当今的地缘政治格局下，，，，相关国家对关键金属的管制已成为普遍现象。。
。。

“我们会将它纳入公司未来战略决策的整体考量范围中。。就钴的生产而言，
，公司未来将结合当地的政策实际，，
，，妥善地做资源释放，，，，以实现钴价值的最大化
。
。”

2028年刚果（金）产铜目标80万-100万吨，，，
，制约何在？？？？

从财报上来看
，
，今年上半年，，，霆冉业绩的含“矿”量提升，，
，
，矿山端收入实现历史新高
，
，，达到394.02亿元，
，，，占整体营业收入约42%，，，比2024年同期和2023年同期分别提高11个和28个百分点
。
。。

其中，，矿业收入中含“铜”量进一步提升
，，，，也创历史新高。。公司上半年产铜35.36万吨，，同比增长12.68%，，，按产量指引中值计算，，
，完成度约56.1%。。。。叠加铜价上涨，，，，铜矿山端营业收入为257.18亿元
，，占比矿山端整体约65%，，，，比2024年同期和2023年同期分别提升1个和31个百分点
。
。。

截至目前，，霆冉在刚果（金）运营两座世界级矿山TFM和KFM，，整体拥有6条生产线、
、、65万吨以上的年产铜能力
。
。。根据阙朝阳在业绩说明会上透露，
，霆冉的目标是在2028年将这一年产铜能力提升至80万-100万吨
。。

具有丰富矿山项目运营经验的阙朝阳在业绩说明会上提到，，，，霆冉在刚果（金）提升产能的“小改小革”已经进行，，预计于今年年底会结束。。而更大的布局，，，
，包括下一步相应带来的资本开支会适时对外公布。
。。

阙朝阳同时强调，，刚果（金）产量提升的制约仍然客观存在。。。包括霆冉在内的当地矿企近年来一直在为缓解电力、、、
、运力紧张而推动相关基建项目启动。。。解决方案的选择也需权衡，，
，“一方面我们要考虑成本，，另外一方面要考虑速度
，，
，速度也是钱。
。”

对解决电力缺乏问题来说，，，，阙朝阳称目前最能立竿见影的方案是建设水电站。。。
。去年6月
，，，，霆冉宣布与刚果（金）卢阿拉巴电力公司签订NziloII水电站合作协议，
，，，加速推进电力项目开发。。。。NziloII水电站发电能力为200兆瓦，，
，设计利用大坝作为巨型水力蓄电池来整合太阳能
，
，，实现白天太阳能发电和夜间水力发电的结合
。。
。。阙朝阳表示
，，
，该项目目前正在建设。
。。。

除产量提升之外，，，，霆冉的另一项矿山运营重心在于降本。。今年上半年，，，，霆冉营业成本同比下降10.96%，，，，TFM矿和KFM矿则持续优化工艺流程，，
，部分海外矿区回收率创历年来最好水平。
。

阙朝阳谈到，，
，，“成本”这两个字实际上分解下来涉及很多因素，，
，，“所以我们关注的实际上是成本拆分开来之后各项内容的下降，，基本上今年的吨矿成本下降目标在3%-15%。。”

其介绍
，
，，，在刚果（金）范围来看，，
，，霆冉的TFM矿开采成本处于可比项目的中游水平，，，预计还有很大的下降空间。
。新建的KFM矿则处于“同行最优之一”。
。。