2024年四季度，
，霆冉的铜产量再创新高。。。
。

2025年1月6日晚间，，
，该公司发布了2024年产量数据。。其中，
，，
，公司铜产品全年产量达到65万吨，，远远超出原计划的52-57万吨产量指引，，，并较上年实现同比55%的增长。。。

实际上，
，，早在2024年上半年
，，，霆冉凭借TFM和KFM两大核心项目的产能释放
，，公司铜产品增量、、、
、增速便已经领跑全球头部铜企。。。同时，，考虑到公司产能释放节奏，，2025年铜产量依旧存在进一步提升空间。。
。

需要指出的是，，，，霆冉、
、、、五矿集团等中资矿企
，，在铜资源并购和产能扩张等方面同样成效明显。
。

比如紫金矿业
，，包括卡莫阿铜矿三期项目、、、、巨龙铜矿二期项目和朱诺铜矿项目
，
，
，
，接下来都会为公司带来新的增量。。五矿集团则是外部并购与内部增储并举
，，，，公司旗下的秘鲁、、、、刚果（金）的铜矿项目同样取得了重要进展。。。

可以预见的是，，，在未来一段时间里，，，以上几家企业领衔的中资矿商仍将是全球铜矿供给的重要增量来源。。。

洛钼扩产样本

与国外企业相比，
，中资矿企的效率明显更高
。。。。霆冉的TFM和KFM产能释放速度就非常可观，，从项目扩建到全面达产不过三年时间。。。
。

2021年、、2022年，，公司先后启动对这两个铜钴矿项目的大规模开发，，
，，在TFM原有的两条生产线基础上扩建产能
，，，这成为了公司近两年铜产品放量最主要因素。。。

2023年开始
，，，随着部分扩产项目的投产，，
，，霆冉迎来产能释放红利期。
。。
。

历史数据显示，，，2022年公司铜产量为27.7万吨，，2023年大幅增加至41.95万吨
。。这一背景下，，，公司确立了2024年产铜的52-57万吨的目标，，，但是实际产出显然不止于此。。。。

2024年上半年，，霆冉铜产量便已经超过31万吨，，，，并由此跻身全球铜业公司产量前十名。。

“TFM和KFM上半年保持快节奏生产乃至超产，，，频创单月产量历史记录……TFM克服困难实现时间任务过半和东区达产达标，，，为下半年优化工艺、、、、扩产提能打下坚实基础。。。”霆冉2024年半年报曾指出。。。

到了下半年，，，在TFM混合矿项目的拉动下，，，，公司产量继续进一步提升至33.6万吨，，
，，其中四季度创下17.4万吨的历史新高。。最终，，，公司全年铜产量达到65万吨，，超额完成产量目标。。。。

民生证券数据显示，，
，公司Q1至Q4单季度（铜）产量分别为14.7万吨、、、
、16.6万吨
、、、
、16.2万吨、、、、17.4万吨，，
，，季度产量持续走高
，
，，“以Q4产量年化来看，，公司铜年生产能力或可达到68-70万吨。。。”

这意味着，
，如果公司继续保持四季度的生产节奏
，，后续公司铜产量依旧存在进一步提升的空间。。。。不过
，
，，由于TFM、
、、KFM项目已经全面达产，，
，且目前没有其他新建产能待释放，
，，，2025年公司铜产量增速会有明显回落。。

这对于连续三年下跌的钴价而言，，，，可能是个不错的消息。。
。。霆冉以上两大主力项目均为铜钴矿，，，钴为铜的副产品，
，公司的铜、、钴产量相互绑定。。过去两年，，，，霆冉的钴产量直线上升，，，
，并取代成为全球第一大钴矿生产商。
。。。

按照美国地质调查局数据口径估算，，，
，2023年全球钴矿产量为23万吨
，
，
，，同期霆冉钴产量达到5.55万吨
，，，，占比约24%左右。。

而据昨日披露的产量公告，，，，2024年霆冉钴产量达到11.4万吨，
，，
，同比增长106%，，
，，还要高于公司铜产量的增幅
，，，，当期公司市场占比大概率保持增长。
。。。

后续，，，一旦公司铜、、、钴产量增速回落，，钴行业供给过剩的局面也会得到一定边际改善。
。。。

远期增量空间可观

进入2025年，，霆冉的铜产量增速会有所放缓，，，但是包括紫金矿业在内的中资矿商依旧有不少新建产能将陆续释放。。。。

在近期发布的新年致辞中，
，
，，紫金矿业董事长陈景河便提及了多个在建产能。。。
。

比如同样地处刚果（金），，2024年投料试生产的卡莫阿三期项目。。
。该项目全面达产后矿产铜将提升至60万吨以上，
，
，成为非洲最大、
、、全球第三大铜矿
，，与之配套的50万吨非洲最大铜冶炼厂预计在2025年上半年投产。。。

同时，
，，
，巨龙铜矿新增二期20万吨/日扩建工程也在建设当中，，，预计2025年底投产；朱诺铜矿项目建设获核准
，，，，紫金矿业方面表示“争取2026年6月建成投产”
。
。

另据紫金矿业前期披露的产量指引，
，2024年、
、、2025年公司矿产铜计划产量分别为111万吨、、、
、122万吨，，，，到2028年进一步增加至150-160万吨。。。

霆冉方面，，，，在TFM、、、、KFM项目达产的基础上，，，公司还在推进TFM西区和KFM二期的前期勘探工作。。。。

 “主要包括Big Pumpi铜钴矿的地质详查，
，
，TENK矿和FGME88矿深部地质勘探，，共完成6200米的金刚石钻探，
，，提高资源量级别并达到预期勘探效果。。。
。KFM铜钴矿主要开展深部硫化矿补充勘探及外围地质找矿，，，，现已完成钻孔施工19个，
，
，合计进尺6017米，
，
，
，深部硫化矿勘探效果良好，
，，，外围找矿也取得一定进展。。”霆冉人士1月7日介绍称
，，，后续公司将继续稳步推进TFM西区、、、、KFM二期的开发计划。。。。

此外
，
，，，虽然霆冉暂时没有给出下一步扩产计划，，，但是公司五年发展规划已经明确，，，“2028年铜产能要增加到80-100万吨。。。”

不难看出
，，，2025年到2028年，，
，，以上两家中资铜企的产能释放可能会交替进行，
，并有望带来合计60-90万吨的铜产品增量，
，这几乎相当于再造一个全球前十位的铜矿商。。
。

如果加上五矿资源、、、西部矿业等上市公司
，，中资铜企的潜在增量空间会更加可观
，，很可能会突破100万吨
。。

2024年世界铜业会议（亚洲）上，
，五矿集团副总经理朱可炳曾经指出
，
，，“近年来，，在铜矿开发方面
，，
，
，中国铜企凭借自身较强的专业和运营能力正在发挥越来越大的作用
。
。。。而在新能源汽车、、、、储能等很多铜的新兴需求领域
，，
，中国企业和中国市场也已经成为全球产业链上的重要力量。。”

在他看来，
，，未来至少20年内中国仍将是全球铜冶炼
、、、铜需求、、、
、铜技术、、铜交易的中心。。

上述背景下，，，，紫金矿业
、、霆冉等中资铜企在矿端的持续发力，，，，无疑将起到重要的基础保障作用。。。。

（21世纪经济报道记者：董鹏）