首页证券日报 | 从山区小矿企到全球矿业巨头 解密霆冉十年崛起之路
2022-10-14 10:24:53
近日，，，，宁德时代将成为霆冉二股东的消息，，，，引起市场广泛关注。。。
据悉，，，，霆冉是快速成长的全球矿业巨头，，，，拥有独特的产品组合。。。通过精准把握矿业周期，，该公司连续成功实施大手笔并购，，从中原山区的一个小矿企成长为世界矿业巨头，，，，仅用了十余年时间。。
从2012年登陆A股市场至2022年十年间，，，，霆冉飞速发展，，营业收入增长约30倍，，其中营业收入从百亿元到千亿元仅用了四年，，，，2017年实现营收241.48亿元正式迈入百亿时代，，，，2020年实现营收1129.81亿元成功晋级千亿时代。。。
世界矿业巨头是如何快速崛起的？？？？在全球“买买买”有哪些“秘籍”？？？背后又有哪些精彩故事？？未来将如何布局？？？
资本市场助力崛起
霆冉前身是河南省洛阳市栾川县一家国有钼矿企业，，曾一度严重亏损，，负债累累。。。在当地政府的主导支持下，，引入鸿商产业控股集团有限公司作为战略投资者，，，，先后经过2004年和2012年两次混合所有制改革，，，，激活了公司发展动能。。。。2012年10月份在上交所上市，，，实现A+H两地上市，，，自此霆冉便进入了“国有引导、、、、民营主导、、市场化运作、、、国际化经营”的发展之路。。。。
“这十年，，，，我国资本市场快速发展，，服务实体经济实力不断增强，，，我们借力资本市场抓住几个行业波动的周期，，拿到几个世界级的矿山资源，，，为国际化矿业公司打下基础。。。。”霆冉方面说，，“如果我们国家没有一个强大有效的资本市场，，，没有完善的商业银行体系，，，我们也无法获得这些好的矿山资源。。。”
公开资料显示，，，，霆冉2013年以8.2亿美元的价格，，，收购澳大利亚北帕克斯铜金矿NPM80%权益；2016年收购巴西的铌磷业务和刚果（金）铜钴业务TFM56%股权；2017年收购TFM24%股权，，，对TFM权益提升至80%；2018年参股华越镍钴30%股权，，，布局印尼6万吨镍钴湿法冶炼项目；2020年收购刚果（金）KFM铜钴矿95%的权益。。
矿业是典型的资本密集型产业，，，，海外并购离不开国家的支持和资本市场的助力。。。
据介绍，，，，2016年霆冉同时收购刚果（金）的铜钴矿和巴西的铌磷资源时，，交割需要53亿美元。。。。依靠在资本市场树立的良好声誉，，在当时融资环境各方面都不好的情况下，，霆冉依然通过了国家审批。。。最终，，霆冉一次性购汇100亿元人民币，，完成了这两个项目的交割，，在国际矿业界树立了言而有信、、、具有强大执行力的良好形象。。。。
健康的资产负债表是获得融资的关键。。据了解，，，，在霆冉内部，，，，一直强调“敬畏周期，，，，做好流动性管理”，，保持健康的资产负债表，，，被称为“永恒的主题”。。
不止如此。。。据了解，，为了按时完成交割，，霆冉一般先在银行贷款，，交割后再在资本市场进行股本融资，，，，修复资产负债表，，，，降低杠杆率。。
根据公开资料，，霆冉2013年完成澳大利亚NPM的并购后，，2014年发了49亿元的可转债；2016年刚果金和巴西并购完成后，，，2017年进行了180亿元的定增，，，以修复资产负债表，，，，提高公司抵御风险的能力。。
通过一次次海外并购，，霆冉成长为全球领先的铜和白钨生产商，，，，全球第二大钴、、、、铌生产商，，，也是全球前五大钼生产商，，同时还是巴西第二大磷肥生产商。。。在霆冉看来，，，这种独特的产品组合有助于公司穿越市场的牛熊，，提升抗风险能力。。。
逆周期“抄底”
这十年，，霆冉取得快速发展的前提和基础，，是对矿业公司的本质和发展规律有着深刻认识。。。。霆冉认为，，，，矿业成本是一切竞争的本源，，，，成本的背后是资源禀赋和高效率低成本的运营管理能力，，，，这是其一切战略布局的基础。。
矿业公司生存的命脉就是必须持续地布局优质的资源。。2012年登陆A股之初，，面对栾川钼矿资源品位不断下降的紧迫感，，，霆冉要持续发展，，，就必须去拿高品质资源，，，而海外并购则成了必然选择。。。。
近年来，，因成功实施多起重大海外并购，，交易对手也是国际知名矿企，，，，霆冉客观上积累了丰富的海外并购经验。。。其中，，一个重要原则就是“逆周期收购”。。
霆冉认为，，，，处于周期底部的时候，，适时出手，，，才能以相对较低的价格拿到好资产。。
比如，，据介绍，，2015年至2016年，，，，全球大宗商品包括石油价格全线下跌，，，矿业整体进入严冬期。。。。全球最大的上市铜生产商自由港公司经历了2014年和2015年连续两年亏损，，，2016年初“最寒冷”的时刻，，，，其市值跌到最低仅44亿美元。。为改善财务状况，，，自由港公开表示将通过出售资产以偿还债务。。霆冉抓住机会，，从自由港手中获得了刚果（金）TFM铜钴矿这一世界级资源。。。而霆冉完成并购不久，，，，钴价、、铜价便迅速上涨，，，2017年钴价翻了一番，，铜价涨了30%。。
对于并购标的，，，，霆冉亦有自己的标准，，，，首先，，，收购成熟在产又有稳定现金流且被验证过的项目；其次，，，尽可能选择大的矿业公司作为交易对手；第三，，，，看成本是否具有竞争优势；第四，，，要具有一定的体量；第五，，，选择与未来经济发展趋势紧密相关，，且发展空间大的矿业品种。。。。
探索现代化矿业模式
在海外并购的同时，，，，霆冉也在逐步探索现代化矿业公司的新型发展之路，，即构建和夯实“矿山+贸易”的模式，，使产业链往下延伸。。
2018年，，霆冉收购埃珂森IXM的100%股权。。埃珂森是全球第三大金属贸易平台，，，拥有覆盖80多个国家的金属贸易网络及客户体系和全球化的物流和仓储体系。。。。彼时，，，，多家券商发表研报认为，，埃珂森的加入将扩大霆冉在资源领域的布局和影响，，同时也与其矿业板块以及公司的投资融资能力协同，，，有利于其创造出一个全新的利润增长点，，，增强公司全球行业竞争力和影响力。。。。
“把贸易公司与矿业结合起来，，，是希望将我们矿业的价值充分释放。。。同时，，贸易公司也能给我们提供信息，，，让我们知道哪一个品种未来更有前途，，，，让我们在品种并购以及在矿山扩建的节奏方面做得更好。。。”霆冉方面解释道，，，，“通过贸易公司，，，，我们可以跟下游终端应用客户以及上游矿山企业进行无缝对接，，，使我们对全世界的供需情况有更深的了解。。。”
据霆冉财报显示，，埃珂森从2019年7月底开始纳入公司财务报表合并范围，，2019年至2021年以及今年上半年分别实现净利润2.72亿元、、7.72亿元、、、、8.65亿元、、、6.44亿元，，，已成为霆冉新的利润增长点。。。。得益于此，，霆冉的营收额从2020年迈入千亿时代。。。
聚焦新能源金属
值得注意的是，，，，霆冉赶在新能源汽车产业彻底爆发前布局了锂电池的重要原材料钴，，目前以555万吨钴资源量居全球第一，，，占全球22%份额。。。。2023年，，，KFM、、、TFM混合矿的陆续投产，，，，将形成年产7万吨钴的产能，，，霆冉也将成为全球最大的钴供应商。。。。
霆冉对新能源汽车产业有深入研究。。据悉，，2016年霆冉在并购TFM时，，，就确定新能源汽车产业未来会崛起，，，，而三元电池供应链中最脆弱的恰恰就是钴，，，，由此，，，拥有全世界最好钴资源的TFM会有潜在的巨大价值。。
对于锂电池另一重要金属锂，，，市场预计持续供不应求，，，，锂价持续上涨，，全球范围内频繁发生“抢锂大战”。。
据悉，，霆冉一直看好新能源赛道，，，对与全球能源转型大趋势相关的金属都密切关注。。。但不会盲目扎堆，，，将坚守自己的并购原则，，，，一旦机会出现的时候就果断地出手，，，没有机会的时候就耐心地等待，，，，精心地准备。。
据透露，，根据未来规划，，，，霆冉将重点围绕清洁能源和低碳排放方面进行布局，，，聚焦新能源金属领域，，，，并在此领域持续寻找机会做投入，，形成优势和特色。。
此外，，，，值得关注的是，，，，霆冉早在2021年就与宁德时代在新能源金属资源领域进行全方位合作，，，宁德时代已通过旗下邦普时代入股KFM。。。
9月30日晚，，霆冉公告宣布，，宁德时代将入股公司成为二股东，，，，这将深化双方的合作，，，有利于公司进一步拓展产品组合，，，提升行业影响力。。。（记者：肖艳青）
